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行业资讯 净欠债率猛添31个百分点 华侨城A估值逆承压
作者:yabo232    发布时间: 2019-04-13 00:10
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  净欠债率猛添31个百分点 集团添码地产华侨城A估值逆承压 | 财报AlphaGo

  来源微信公多号:投资时报 

  在主力文旅项现在不息数年收好添速下滑、权重降矮的背景下,此前淡化房地产业务的上市公司会否再次转向值得关注

  《投资时报》记者  王宏

  近日,华侨城集团旗下主要上市公司华侨城A(000069.SZ)发布了2018年年报,通知期内该公司交易收好达到481.42亿元,同比添长13.7%;归母净收好105.89亿元,同比添长22.52%;扣非后归母净收好为95.12亿元,同比添长30.41%。

  乍望收获不错,但永远以来该公司在资本市场一向炎度不高。截至4月11日,华侨城A市盈率只有6.82倍,不光远矮于旅游业上市公司29.89倍的平均市盈率,也矮于A股房地产企业11.23倍的平均市盈率。

  华侨城被矮估了吗?《投资时报》记者仔细到,华侨城A文旅业务收好添速实际上已不息多年降落,稀奇是旗下几个主力主题公园的收好和迎接人数皆呈滑坡态势。此外,该公司经营性现金净流出达到史上最高,净欠债率去年一年内更是攀升了31.5个百分点。

  旅游收好添长失速

  华侨城是中国主题公园产业先走者,旗下拥有喜悦谷、世界之窗、喜悦海岸等多个著名品牌。但根据华侨城A发债文件吐露的新闻表现,其旗下多个主要景区的迎接人数、门票收好不息多年展现下滑。

  2015年至2017年内,深圳喜悦谷的年门票收好从3.27亿元降至2.99亿元,年迎接游宾客数从325万人降至295.55万人;北京喜悦谷年门票收好从3.84亿元降至3.22亿元行业资讯,年迎接游宾客数从374万人降至341.63万人。

  实际上,近年来包括方特游笑园、长隆喜悦世界以及迪士尼在内的主题公园的兴首对华侨城游笑园业务产生了不幼的冲击。根据上海迪士尼吐露的数据,其盛开仅两年累计迎接游宾客数就超过了3400万人次。而即将开业的北京环球影视笑园,隐微也是一匹暗马。

  《投资时报》记者仔细到,近三年来华侨城A旅游业务收好添速不息降落,同时文旅业务收好占总收好比重也在不息降矮。

  2016年至2018年,旅游综相符收好占华侨城A总收好的比重从45.11%降至40.83%,降落了近5个百分点。而这一段时间,正是华侨城集团新董事长段先念上任后,淡化房地产业务向“文化 旅游 新式城镇化”回归的时期。从对公司的业绩贡献望,近三年来回归的竭力并未收到奏效。

  近年来中国旅游消耗赓续兴旺。根据社科院日前发布的旅游绿皮书表现,2017年中国旅游人数和收好不息9年实现两位数以上的添长,而2018年则不息维持强劲添长态势。

  不过,并非一切参与者都能同享蛋糕,例如华侨城A旅游业务收好添速已不息多年降落。2016年至2018年,该公司旅游业务收好添速别离为29.91%、15.77%以及6.08%,但同期内除2016年外,其房地产业务收好均保持了20%以上的添长速度。

  华侨城方面对《投资时报》记者外示,华侨城A旅游综相符数据下滑,但华侨城集团2018年旅游集体收好表现卓异上升状态。

  净欠债率猛添

  固然一向对外外示深耕文化旅游产业,淡出房地产市场,但近一年华侨城集团在土地市场一再脱手,且为拿地耗资颇大。

  据中指钻研院统计,2018年华侨城全年拿地面积1027万平方米,拿地金额为496亿元,在一切房企中排名第12位。2019年一季度不息维持了这栽力度,拿地金额为102亿元,在一切房企中排名第15位。

  大手笔拿地的同时,其出售情况却并不高光。中指钻研院统计的2018年房地产企业出售额榜单表现,华侨城去年房地产年出售额只有282亿元,在通盘房地产企业中排走第99位。

  某栽水平上,买与卖之间的断档给华侨城旗下的上市公司华侨城A带来了沉重的债务压力。截至2018岁暮,华侨城A短期借款为131.31亿元,较2017岁暮进一步添长;一年内到期的非起伏欠债86.07亿元,永远借款594.11亿元,总欠债达到2170.05亿元。

  净欠债率方面,根据中信建投(601066.SH)的研报表现,2018岁暮华侨城A净欠债率较2017年增补31.5个百分点,达到了84.3%。在房地产周围内周围更大的万科(000002.SZ)2018年净欠债率只有30.9%,而碧桂园(2007.HK)净欠债率为49.6%,均矮于华侨城。

  此外,华侨城A在2018年的发债频率较去年有清晰升迁。该公司在以前发走了六次公司债,债券总额达到95亿元。但2017年华侨城A并未发走公司债,2016年也只发了两次。2019年3月,华侨城A又不息发走面值25亿元公司债。

  现金净流出扩大

  大笔处置资产是华侨城在2018年留给外界最大的印象。

  据《投资时报》记者此前的统计,截至2018年12月,华侨城集团挂牌转让了超过18家子公司的股权和一个资产包,涉及园林工艺、旅游资源开发公司,甚至一些一线城市优质土地项现在公司。

  而2018年6月国家审计署发布的《华侨城集团有限公司2016年度财务收支等情况审计效果》就指出,截至审计日该集团未遵命请求完善矮效无效资产处置且房地产去库存缓慢的情况。

  一向以来,华侨城集团在文旅产业组织上颇为大胆,不光与云南多个地区签署了20余项投资,投资额高达千亿,还在无锡、衡阳等地签约了数百亿元的文旅、度伪项现在。但文旅产业投资金额大、回报周期长,极其考验公司的现金流管理能力。

  去岁暮连串的资产处置并未使华侨城A现金净流出状况得到缓解。2018岁暮华侨城A经营运动现金净流出达到99.84亿元,较上一年度同比添长26.15%,这也是其史上经营运动现金净流出最高的一年。

  与此同时,华侨城A投资运动现金净流出也达到史上最高,净流出额为168.28亿元,同比添长80.27%。筹资运动产生的现金流出233.71亿元,较上一年度添长21.03%,终极华侨城2018年现金及等价物净缩短33.67亿元。

  进入到2019年,华侨城犹如并异国停下资产处置的步伐。近日有新闻称,在2018岁暮华侨城已将其位于深圳深南大道的地标修建华侨城大厦,以180亿元的代价集体签约转让给中国人寿。华侨城方面随后回答称此新闻有误。

  但也有市场不悦目察人士认为,华侨城并非集体转让上述华侨城大厦,更能够是转让该大厦的片面股权。

  《投资时报》记者向华侨城方面求证此事的实在性,并咨询现在华侨城大厦的股权组织情况。华侨城方面对记者外示,该交易走为将根据上市公司管理规定进走新闻吐露。

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义务编辑:陈悠然 SF104

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